Salut!

La tornade d'hier n'a pas fais trop mal à ton portefeuille? Si c'est le cas, c'est que tu es sur exposé ou que tu manques de conviction.

Des corrections comme celle-ci sont plutôt rares, mais elles font partie du jeu. Les crypto sont les actifs les plus risqués qui soient et c'est donc normal qu'il réagissent plus que d'autres actifs lors d'évènements comme celui qu'on a eu hier.

Et je trouve même que Bitcoin à plutôt bien encaissé cette baisse.

Maintenant, voyons un peu plus en détail ce qui s'est passé hier.

L'élément déclencheur majeur a été la hausse des taux d'intérêts de la banque national du Japon.

Hier, la Banque du Japon a augmenté ses taux d'intérêt de 25 points de base.

Cette décision, apparemment mineure, a eu des répercussions significatives sur les marchés financiers mondiaux, y compris une chute de 20% sur notre bel Ethereum.

Pour comprendre ce phénomène, il est nécessaire d'examiner plusieurs aspects du système financier mondial.

Le carry trade et son importance

Le carry trade est une stratégie d'investissement où les investisseurs empruntent dans une devise à faible taux d'intérêt pour investir dans des actifs offrant un meilleur rendement.

Pendant des années, le Japon a maintenu des taux d'intérêt très bas, voire nuls, faisant du yen une devise de choix pour cette stratégie.

Fonctionnement du carry trade :

1. Emprunt de yens à taux quasi-nul

2. Investissement dans des actifs à rendement plus élevé

3. Profit généré par la différence de rendement

L'impact de la hausse des taux

La décision de la Banque du Japon d'augmenter ses taux a eu plusieurs conséquences :

• Augmentation du coût d'emprunt en yen

• Renforcement de la valeur du yen par rapport aux autres devises

• Augmentation de la valeur des dettes en yen pour les emprunteurs

Ces facteurs ont déclenché une réaction en chaîne ⛓️ 

1. Les investisseurs ont commencé à vendre leurs actifs pour rembourser leurs emprunts en yen.

2. Cette vente massive a fait baisser la valeur de nombreux actifs, y compris les cryptos.

3. Le renforcement du yen a aggravé la situation pour ceux qui avaient emprunté, les poussant à vendre davantage.

4. Ce cercle vicieux a entraîné une baisse généralisée des prix des actifs à risque.

Mécanismes et conséquences de la hausse des taux

La décision de la Banque du Japon de resserrer sa politique monétaire s'inscrit dans un contexte similaire à celui de la Réserve fédérale américaine en 2022-2023.

Une inflation galopante et un yen déjà faible, rendant les importations coûteuses pour ce pays dépendant des ressources étrangères, la BOJ (Bank Of Japan) a dû agir.

L'augmentation des taux d'intérêt a plusieurs effets :

1. Réduction de la circulation monétaire : Les taux d'intérêt représentent le coût d'emprunt. En les augmentant, on réduit la création de monnaie.

2. Renforcement du yen : La hausse des taux rend le yen plus attractif, augmentant la demande et renforçant sa valeur.

3. Impact sur les carry traders : Pour ceux qui ont emprunté en yens pour acheter des actifs étrangers, la situation devient critique. Ils se retrouvent avec des actifs en devises étrangères face à des prêts en yens qui prennent de la valeur.

Un exemple plus concret :

• Le taux de change USD/JPY est passé de 162 à 145.

• Cela signifie que les emprunteurs en yens doivent maintenant 10% de plus en termes de dollars, juste sur les dernières semaines.

Double peine pour les emprunteurs en yens

• La valeur de leur prêt augmente

• Leurs taux d'intérêt augmentent

Cette situation a déclenché une cascade de liquidations 🪣 

1. Les traders vendent leurs actifs pour racheter des yens et rembourser leurs prêts.

2. Cette pression d'achat sur le yen le renforce davantage.

3. Ce renforcement pousse d'autres traders à vendre, créant un cercle vicieux.

Ce phénomène, appelé "réflexivité", est courant dans le monde de la crypto. Il explique comment une tendance peut s'auto-alimenter, que ce soit à la hausse ou à la baisse, un peu comme ce qui s'est passé avec le UST et le Luna pour ceux qui étaient là.

Impact sur le marché des cryptos

Les cryptos ont été particulièrement touchées par ce désendettement massif. La vente d'actifs crypto pour rembourser des emprunts en yen explique en partie la chute brutale de Bitcoin, Ethereum et compagnie.

Facteurs contribuant à la volatilité des cryptos

• Liquidité relativement faible par rapport aux marchés traditionnels

• Sensibilité aux mouvements de capitaux internationaux

• Perception comme actif à haut risque

Un exemple concret de cette volatilité a été observé avec Jump Trading, une importante société de trading propriétaire. Le 5 août 2024, coïncidant avec le krach du marché japonais, Jump Trading a transféré environ 315 millions de dollars d'Ether vers des échanges cryptos. Cette vente massive a suscité de nombreuses spéculations :

Liquidation préventive : Certains analystes suggèrent que Jump Trading aurait anticipé la baisse du marché et converti rapidement ses actifs risqués en stablecoins.

Problèmes de carry trade : D'autres experts pensent que la société aurait emprunté des yens pour financer ses opérations et serait maintenant confrontée à des appels de marge suite au renforcement du yen.

Sortie du marché crypto : Des rumeurs indiquent que cette vente pourrait être liée à une possible fermeture des opérations crypto de Jump Trading, suite à une enquête de la CFTC américaine.

Un appel de marge est une demande faite par un courtier ou une institution financière à un investisseur de déposer des fonds supplémentaires ou des titres dans son compte de trading pour couvrir des pertes potentielles sur des positions à effet de levier.

Cette situation met en lumière le lien fort entre les marchés traditionnels et crypto, ainsi que l'impact encore significatif que peuvent avoir les grands acteurs institutionnels sur la volatilité du marché des cryptos.

Source

Le rôle des banques dans la création monétaire

On a déjà parler de ce sujet ici, mais ça ne fais pas de mal de le revoir tant c'est important pour comprendre comment fonctionne l'économie.

Alors revoyons 3 mythes concernant le processus de création monétaire:

🧝‍♀️ Mythe 1 : Les banques prêtent l'argent des dépôts

Réalité : Les banques créent de l'argent en accordant des prêts.

Lorsqu'une banque accorde un prêt, elle crée simultanément un dépôt du même montant. Ce processus est appelé création de crédit.

Exemple :

• La banque accorde un prêt de 100 000 CHF à une entreprise

• Un dépôt de 100 000 CHF est créé sur le compte de l'entreprise

• La masse monétaire augmente de 100 000 CHF

🔮 Mythe 2 : La banque centrale crée directement l'argent

Réalité : La banque centrale (comme la Fed aux États-Unis ou la BCE en Europe) facilite la création monétaire en offrant des prêts aux banques commerciales. Ces dernières empruntent à un certain taux et prêtent à un taux plus élevé.

Processus :

1. La banque centrale prête aux banques commerciales

2. Les banques commerciales créent de l'argent en accordant des prêts

3. Les nouveaux prêts génèrent de nouveaux dépôts

🐉 Mythe 3 : La quantité d'argent créée dépend du ratio de réserve

Réalité : La création monétaire est principalement déterminée par la demande de prêts et les conditions économiques, non par un ratio de réserve fixe.

Les banques choisissent elles-mêmes combien de réserves conserver auprès de la banque centrale en fonction de leurs besoins de liquidité et de règlement.

Facteurs influençant la création monétaire :

• Conditions économiques

• Demande de prêts

• Taux d'intérêt

Interconnexion du système financier mondial

L'événement du 5 août 2024 illustre l'interconnexion profonde du système financier mondial. Une décision de politique monétaire au Japon a eu des répercussions sur les marchés financiers du monde entier, y compris le marché des cryptos.

Cette interconnexion s'explique par plusieurs facteurs :

• Mondialisation des flux financiers

• Stratégies d'investissement internationales comme le carry trade

• Réactions en chaîne sur les différents marchés

Ce petit épisode douloureux nous rappelle que le marché de la crypto est encore très correlé au marché traditionnel et que les politiques monétaires des grandes puissances ont un impact mondial.

Et c’est terminé! On se retrouve très vite pour une nouvelle édition.